UniCredit Aton повысили рекомендацию по акциям "Вимм-Билль-Данна" с "держать" до "покупать"
"После публикации слабых финансовых результатов за первое полугодие 2008 года мы понизили прогнозируемую цену акций "Вимм-Билль-Данна" на 21% с $108 до $85. Тем не менее мы повысили рекомендацию по акциям компании с "держать" до "покупать" вследствие значительного снижения котировок в последнее время. Акции компании торгуются с дисконтом к мировым аналогам по коэффициентам EV/EBITDA 2009П (32%) и P/E 2009П (21%). На наш взгляд, такой дисконт не оправдан, поскольку темпы роста "Вимм-Билль-Данна" должны оказаться выше, чем у зарубежных аналогов", - отмечают аналитики UniCredit Aton.
"Вимм-Билль-Данн" опубликовал 28 августа слабые результаты по US GAAP за 2 квартал 2008 года. Специалисты сообщают, что темпы роста выручки снизились с 38% в годовом сопоставлении по итогам 2007 года до 35% в 1 квартале и 26% во 2 квартале 2008 года. Показатель EBITDA компании повысился на 20%, до $92 млн, чистая прибыль выросла на 9%, до $37 млн. Показатели молочного и сокового сегмента "Вимм-Билль-Данна" оказались довольно слабыми: объем продаж молочной продукции снизился на 6% в годовом сопоставлении, а соков – вырос лишь на 2%. Сегмент детского питания оказался единственным светлым пятном: объем продаж этого бизнес-направления возрос на 26%. Фактические показатели EBITDA и чистой прибыли оказались ниже консенсус-прогноза на 5% и 24% соответственно.
Объем рынка соков вырос в первом полугодии 2008 года лишь на 7%, потребление молока сократилось на 10%, а производство молочных продуктов упало на 4,7%. Основной причиной стало повышение розничных цен на молоко в период с ноября 2007 года по июль 2008 года более чем на 40%.
"Вимм-Билль-Данн" сократил прогноз выручки и EBITDA в 2008 году, сославшись на более низкие объемы продаж соков и молочных продуктов на фоне роста цен на сырье. Теперь компания прогнозирует выручку в 2008 году в размере $2,9-3,1 млрд, EBITDA – на уровне $370-395 млн.
"В результате мы понизили наш прогноз выручки и EBITDA в 2008 году на фоне ослабления рынка и усиления давления рентабельность. Мы понизили наш прогноз EBITDA "Вимм-Билль-Данна" в 2008-2009 годах на 8,2% и 7,5% соответственно, что привело к снижению прогнозируемой цены на 21%. На наш взгляд, компания сможет повысить рентабельность в долгосрочной перспективе, когда спадут темпы роста цен на молоко и соковый концентрат", - заключили аналитики.
